文/冯微

3月初，维峰电子(广东)股份有限公司(以下简称“维峰电子”)更新了招股书，根据深交所3月31日披露公告显示，维峰电子将于4月8日创业板首发上会。公开资料显示，维峰电子专主要为客户提供高端精密连接器产品及解决方案，专业从事工业控制连接器、汽车连接器及新能源连接器的研发、设计、生产和销售，产品可广泛用于工业控制与自动化设备、新能源汽车“三电”系统、光伏逆变系统等系列应用场景。

尽管距离资本市场近在咫尺，但是维峰电子无论在企业高管信息披露还是外销业务稳定性方面都存在问题，其未来之路道阻且长。

内部管控问题多

公开资料显示，2002年，李文化、李小翠出资设立维峰电子。截至招股说明书签署日，李文化直接持有维峰电子41.71%的股份，通过康乃特间接控制维峰电子15.17%的股份;李文化之妻罗少春直接持有维峰电子22.75%的股份;李文化之子李睿鑫直接持有维峰电子7.58%的股份。简言之，三人合计直接或间接控制维峰电子87.21%的股份，且均为维峰电子的实控人。

这种股权集中、“一股独大”被视为完善上市公司治理结构的绊脚石，这一制度的弊端在民营企业中表现得尤为明显。过往的经验证明，很多家族企业的实控人都是家族成员，而家族成员之间很容易通过控制董事会来影响公司的重大决策，这就在很大程度上存在损害其他小股东权益的可能性。

对此，维峰电子也坦承，上述三人可凭借控股地位，通过行使表决权等方式对公司发展战略、人事安排、经营决策、利润分配等方面实施重大影响，若控制不当，则存在损害公司及中小股东利益的风险。

除此之外，维峰电子部分高管资料也存在问题。招股书内容显示，李文化生于1967年，清华大学EMBA学历。1999年5月至2002年10月，李文化投资创办深圳市宝安区西乡镇维峰电子厂（下称：维峰电子厂）并担任总经理，2002年11月创办东莞市维峰五金电子有限公司。

然而，据企查查信息显示，名称与维峰电子极为相似的维峰电子厂简介中介绍，成立于2000年11月，经营者为李文化，注册资本为5万元人民币，企业地址位于深圳市宝安区西乡银田西发工业区5栋2楼，所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，经营范围包含：电脑、通讯连接器加工。维峰电子厂目前的经营状态为吊销，吊销原因不明。

而维峰电子董事兼副总经理赵世志，2000年1月至2000年11月担任安费诺硕民科技（深圳）有限公司（下称：硕民科技）模具绘图员；2000年11月至2003年9月，担任东莞安诺高针电子有限公司（下称：高针电子）开发工程师。但据企信网和公开信息，硕民科技成立于2003年2月，成立时间比赵世志入职时间晚了3年1个月；高针电子成立于2002年6月，成立时间比赵世志入职时间晚了7个月。

类似高管入职时间与职业生涯经历不符的现象还有存在，至于为什么后出现这样的难问题，恐怕只有维峰电子自己知道。

毛利率下滑外销不稳定

招股书数据显示，2018-2020年以及2021年上半年，维峰电子主营业务毛利率分别为46.71%、45.33%、47.83%、45.80%，同时新能源连接器单价逐年下降，各期分别为1073.02元/KPCS、1013.47元/KPCS、977.60元/KPCS和966.32元/KPCS。对此，维峰电子表示，公司于各期前五大客户签订的框架性协议均未明确约定产品价格年降安排。公司一般结合市场的报价情况，以及自身的原材料价格、人工成本等影响因素，与客户协商达成交易价格。

另一方面，2018-2020年，维峰电子实现营业收入分别为2.29亿元、2.32亿元、2.73亿元，对应的净利润分别为2658.42万元、4338.24万元、6109.43万元。从营业收入的产品分类构成看，维峰电子工业控制连接器产品的销售收入占比在75%以上，是其营业收入的主要构成部分。按区域来看，报告期内，维峰电子的境外销售收入分别为10,545.18万元、9,438.08万元和11,400.80万元，占公司主营业务收入的比例分别为46.21%、41.06%、41.96%，均超过40%。

但是，眼下的国际形势对于维峰电子的前景似乎并不友好。近年来国际经济政治形势复杂多变，全球贸易摩擦升级与政策不确定性增加，叠加新冠疫情的不利影响，全球经济不确定性风险加剧，未来可能影响司对进口原材料、进口设备的采购，或者未来进口原材料的价格或汇率发生重大不利变化，将影响维峰电子交货质量和成本水平，进而对公司的生产和销售产生不利影响。

这种不利影响已经显现，由于境外收入占比较高，汇率波动较大也对其业绩影响较大。报告期内，维峰电子确认的汇兑损益金额(负数为收益)分别为-133.26万元、-54.60万元、301.34万元，占当期利润总额的比例分别为-3.99%、-1.14%和4.38%。如果未来人民币汇率出现大幅波动，维峰电子将面临因人民币汇率变动所带来的汇兑损失风险。

竞争激烈风险加大

此次IPO，维峰电子拟公开发行不超过1832万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募资6.04亿元用于建设华南总部智能制造中心建设项目、华南总部研发中心建设项目以及补充流动资金。2021年，维峰电子实现营业收入40855.98万元，归属于母公司所有者的净利润为10018.33万元。

单看营收绝对值无法判断维峰电子在业内的地位。其实，全球连接器行业整体市场化程度较高，竞争都比较激烈。

从市场规模看，连接器前十大厂商主要由欧美、日本等地企业所占据，并逐渐呈现集中化的趋势。尽管维峰电子在连接器行业已经有近二十年的历史，但和部分国际知名企业相比，其在经营规模、市场占有率等方面存在较大差距。

因为成本因素，近年来越来越多的国际连接器巨头陆续在国内设立生产基地，开发中国市场；同时，其他国内连接器企业纷纷扩产跑马圈地，未来市场的竞争程度可想而知。在日趋激烈的市场竞争中，如果维峰电子未能在技术研发、生产工艺、产品质量、响应速度、市场营销等方面持续提升，则可能导致公司的市场竞争力下降，进而对公司未来经营业绩造成不利影响。

对此，维峰电子也表示，“公司所处工业控制连接器市场，未来伴随国产替代程度加强、市场容量持续扩大，可能出现其他领域连接器企业进入并进一步加剧该领域竞争的情形。若公司不能在新产品开发、生产工艺自动化等方面持续保持高水平，则存在因新企业进入或现有企业扩大生产规模，加剧竞争。”

综上，维峰电子不仅要做好内部各种人事问题，更要在如何提高核心竞争力上下功夫，否则很可能在激烈的市场竞争中败下阵来。