富凯摘要：母公司的拖累已经造成股价暴跌，急需断臂求生。

作者|川扇假，：富凯财经（ID：fukaicaijing）

不知道你身边是否有这样的人，总觉得那些可有可无的东西，在某个时候会派上用场，由于不舍得扔掉而一股脑往包里、车里、家里塞，最终乱成一团糟。

三胞集团正面临着这个尴尬。

作为千亿级别的民营企业，南京的三胞集团有着不亚于国企的光环，也曾经在海外大肆收购各类资产，开启“买买买”的节奏，然而随着三胞集团陷入债务危机，终于发现买来的也许是不错的东西，但真的太占地方，尤其是费钱。于是三胞集团不得不开启“百亿瘦身”计划，正应了那句话，弃车保帅。

先是三胞集团零售产业板块成员的Brookstone向美国当地法院递交了破产申请，接着耽搁许久的福莱莎百货（House of Fraser Group）股权终于取消卖给关联公司千百度，三胞集团原本通过南京新百持有福莱莎百货89%股权，近期公告对福莱莎百货进入破产托管程序，并以9000万英镑的价格卖给了英超纽卡斯尔联队(Newcastle Unitd FC)老板迈克·阿什利(Mike Ashley)，所获资金用于清偿债务，因该等资金不足以清偿全部债务，南京新百称，经营主体将进入破产清算程序，公司不再控制经营主体，将不再纳入公司合并财务报表范围。

虽然比当初1.55亿英镑买下时候赔钱无数，但终归是给三胞集团和南京新百一口喘息的机会，甚至在消息发布后，南京新百的股价竟然涨势良好，做了当天零售业的领头羊。

南京新百曾经有望被三胞集团打造成一家跨国百货集团，在2012年收购芜湖新百，2014年又收购了英国福莱莎百货，然而在2016年一切都变了，被多方角逐的脐带血干细胞储存龙头中国脐带血库企业集团（NYSE:CO），最终被南京新百以57亿巨资拿下，整个收购案例堪称经典，有兴趣的朋友可以翻翻南京新百的并购史，或者中源协和的失败收购案例，这次收购间接影响到多家上市公司的经营战略。

随着收购完成，南京新百提出“百货零售+医疗养老”的双引擎战略，掀开了南京新百大股东三胞集团的“大健康”版图，形成“养老服务、生物医疗、医院运营”三足鼎立的新格局。但事实是，这个盘子太大了，大到连三胞集团都有点玩不转了，虽然南京新百是三胞集团旗下最亮眼的上市公司平台，但这几年业绩并不突出，仅2016年至2017年两年时间，南京新百及其旗下公司发布的并购，耗资额就已高达120亿元，南京新百也因此背负了沉重的财务压力，2018年一季度，南京新百经营现金流量亏损净额为13.26亿元。

南京新百的收购并表使得净利润波动剧烈

于是南京新百的双引擎日渐淡化，转而变为了“一个生态圈三条主赛道”，“一个生态圈”即大健康生态圈，“三条主赛道”即细胞免疫治疗、脐带血干细胞、居家养老服务，百货主业渐渐被边缘化。

就在一个月前，南京新百刚公告完成对世鼎香港100%股权的过户手续，世鼎香港的主要经营性资产为美国生物医疗公司Dendreon 的全部股权，是一家致力于研究肿瘤细胞免疫治疗的生物医药公司。2017 年2 月，南京新百完成了对齐鲁干细胞、三胞国际、安康通等脐带血库及养老资产的注入，以60亿收购的Dendreon 与南京新百现有医疗服务和干细胞等医疗健康领域存在较强的客户协同和业务协同。

然而南京新百面临的困境依旧，大股东三胞集团的债务危机导致公司股价连续七个跌停，自身因为并购导致商誉激增，公司的可用资金已经枯竭，于是甩卖百货资产成为南京新百不得已的好选择。

2017年7月，南京新百便出售全资子公司淮南新百100%股权，公司2017年年报显示，旗下还拥有位于江苏省南京市新百中心店（A 座、B 座）、东方福来德购物中心南京店、徐州店，安徽省芜湖市南京新百大厦店以及福莱莎百货在英国境内、爱尔兰地区以及阿布扎比门店，其他业务为房地产、物业租赁。

这次出售福莱莎百货，就算是已经在破产边缘了，对于三胞集团来说也几乎是割肉一般难舍，不惜拉来三胞集团关联公司港股公司千百度，希望千百度以增资扩股方式募集资金收购福莱莎百货，但这种左手掏股民钱包右手放自己兜里的方法，在港股可玩不溜，千百度股票被投资者几乎砸穿了，于是收购不得不终止，迫使三胞集团最终正式出售福莱莎百货。

你如果有一个爱收拾东西，爱保存一切可用物品的朋友是一件幸福的事情，因为他会是你的移动大仓库，但对于一家上市公司来说，这就不一定是一件好事了，从南京新百2017年年报可用看到，虽然大手笔投资了脐带血干细胞和医疗服务公司，坚持向大健康产业转型，但南京新百主营收入依然来自于传统的百货和地产业。

基因检测和治疗这些都是潜力产业，庞大的脐血样本又构成精准医疗基因大数据，收购细胞免疫治疗公司，这些都属于稀缺资源，但一手好牌打在南京新百这里，竟然连几个水花都没看到，最终业绩规模还是落在了传统产业头上。在川扇假看来，说白了南京新百就是缺个不破不立的决心，什么都抓在手里，什么都做不成功，就算公司整体战略已经转变，但却缺乏那种矢志不渝的决心，总要留着百货资产给自己留条后路，每次看到细胞概念股里的南京新百，川扇假就感觉看到鸡群里钻进一只其它动物。

南京新百刚收购的Dendreon拥有普列威（Provenge）的全套知识产权、生产工艺和研发团队，作为FDA批准的全球第一个也是唯一一个治疗前列腺癌的细胞免疫治疗药物，普列威是细胞免疫治疗临床应用的里程碑，开创了癌症免疫治疗的新时代，也是南京新百细胞治疗业务的核心。

当前，南京新百持有齐鲁干细胞76%的股权，并通过参设基金的方式布局了国际脐带血库（NYSE:CO）和Cordlife（SGX：P8A），未来有望控制中国7个脐带血库的4个，2018年总存储量将达到130万份，业务覆盖以中国大陆为中心的亚太9个国家或地区。

南京新百在健康养老方面，通过Natali（以色列先进的养老服务品牌）、安康通和Natali（中国）等品牌，居家养老服务已经在北京、上海、天津、江苏等20多个省市开展业务，建立政府综合为老服务平台58个，覆盖老年用户1200万人，预计2018年底达到1500万人。

2017年，南京新百生物医疗养老等健康业务合计承诺业绩3.77亿元，实际完成6.39亿元，其中，2017年齐鲁干细胞承诺业绩仅为2.73亿元，而实际业绩已达5.33亿元。2018年Dendreon收购完成后，公司生物医疗养老等大健康业务合计承诺业绩10.17亿元。

就算是公开数据的堆积，也能够看到南京新百已经在大健康产业上搭建了一个基本完整的产业链形态，但把百货和房地产资产一摆，这些，又都不算什么了。到底是传统百货企业还是创新型的医疗服务公司？哪个是核心哪个又是可以摒弃的外衣？等待南京新百下定决心。

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